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美元创尼克松时代以来最差上�年表现，三大原因预示疲软还将持续
Joseph Adinolfi
2 minutes
�尔街几乎没有人预期美元在未来一年左右会走强。 图片来源：Getty Images
美元刚刚录得至少自20世纪70年代初以来最差的日历年上�年表现。下�年的情况可能也�会好多少。
2025年�六个月，洲际交易所(ICE)美元指数下跌近11%，创下自1973年有记录以来最大的上�年跌幅。1973年，布雷顿森林体系最终瓦解，各国货币得以在全球市场上自由交易。当时，理查德·尼克松(
Richard Nixon)主政白宫。
过去�年中，美元也经历过其他疲软时期，但没有一次像过去六个月左右这么严�。
但这一次，风向似乎在转变，而且对美元�利。如今，�尔街几乎没有人预期美元在未来一年左右会走强。一些人甚至认为，这可能只是美元长期疲软的开始。
Jefferies驻纽约的全球外汇主管Brad Bechtel说：“我认为美元的总体趋势�然是走低。”
外国投资者的对冲�作
2008年金��机之后，美国股市飙�，轻松跑赢了全球多数其他股市。随着全球投资者将大量资金投入美国市场，他们持有的美元敞口也大幅增加。
通常情况下，那些以一�货币报告收益、但投资于以其他货币计价资产的投资者会利用远期合约等�生品工具来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀�，很少有持有美国股票和债
券的外国投资者费心去对冲他们的货币风险。
但最近，国际股市的强劲表现，加上围绕美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)贸易议程的�确定性，促使投资者改变了想法。
“持有美元敞口的外国投资者将继续对冲他们的美元风险，”Bechtel说。“这将造成持续的渐进影�。”
目�没有多少迹象表明外国投资者正在大规模撤离美国市场：根�美国国债��结果和美国财政部的月度报告，到目�为止，在4月份曾被广泛讨论的美国国债“买家罢买”这�令人担忧的现象�
�未出现。
FHN Financial的宏观经济策略师Will Compernolle在接受MarketWatch采访时说：“就资本流动而言，我认为我们没有在数�中看到任何情况。”
美联储�息在�
几个月�，许多经济学家和投资者都在为特朗普的关税政策会掀起新一轮通货膨胀做准备。
但到目�为止，官方数�中还没有出现这�情况的迹象，尽管美联储表示对价格的全面影�可能会在未来几个月显现出来。
根�芝商所(CME Group)的数�，随着通货膨胀持续消退，交易员认为美联储最早可能在9月份�息。上周公布的6月份最新数�显示，劳动力市场继续逐步放缓，这也为�息预期提供了支持。
Bechtel说，美联储�息可能会给美元带来又一个利空因素。
“事实上的弱势美元政策”
特朗普政府采纳了RSM U.S.首席经济学家Joseph Brusuelas所称的“事实上的弱势美元政策”。
但美国政府并未就此问题发表太多言论。财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)本周早些时候接受CNBC采访时未理会美元走软的问题，称货币上下波动是正常的。
但根�日本和韩国政府高级官员的评论，特朗普及其团队似乎将货币视为一��大的“非关税”贸易壁垒。
Bechtel说：“特别是亚洲官员们曾表示，他们与特朗普及其团队交流时会谈到货币问题。”
美元走软将使美国出口在全球市场上更具竞争力，这与特朗普�振美国制造业的任务�心相符。
这还有望提振美国大公司的利润，其中许多公司的很大一部分收入来自海外。
“美元走软对美股整体盈利、尤其是对海外利润�比较高的大盘股来说，是一个被低估的�大利好因素，”摩根士丹利(Morgan Stanley)一个策略师团队在最近与MarketWatch分享的一份报告中表示。
（本文译自MarketWatch。MarketWatch由《�尔街日报》�公司道琼斯运营，但MarketWatch独立于道琼斯通讯社和《�尔街日报》。）
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