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为什么英伟达�能退出中国市场？

Dan Gallagher

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英伟达首席执行官黄仁勋上个月在台北举行的一场新闻发布会上。 图片来源：i-hwa cheng/Agence France-Presse/Getty Images

英伟达(Nvidia)在中国销售人工智能(AI)芯片困难��，或许有人会问，既然这样，为什么还要费心尝试？

答案是：英伟达无法承受放弃中国市场的后果。

英伟达上周发布了第一财季财报，借此向特朗普政府发出了一个相当严峻的信号：禁止美国芯片公司进入中国AI市场是�险之举。英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)在该公司的电话会议上表示�
�“无论有没有美国芯片，中国的AI都会继续发展。”黄仁勋指出，全球一�的AI开发者在中国，他认为，阻止美国公司在中国竞争最终可能会让美国失去其在全球AI行业的主导地�。

“最终，赢得AI开发者的平台将赢得AI，”黄仁勋说。“出口管制应该加强美国平台，而�是将全球一�的AI人�赶到竞争对手那里。”

英伟达也有强大的财务理由来支持这一观点。今年4月，美国政府决定禁止英伟达向中国市场销售其H20芯片，这导致该公司在截至4月份的财季�失了约25亿美元的销售额，并将在截至7月份的当��
��季��失80亿美元。这是因为H20芯片是专门为中国市场设计的，旨在遵守当时的出口限制，因此该芯片实际上在其他地方难以销售。

全球其他地区对英伟达AI芯片的需求依然旺盛，因此中国市场销售额的�失在短期内影��大。但英伟达目�的市值约3.3万亿美元，为市值第二大芯片公司市值的三�，这恰恰是因为投资者认为�
��伟达未来�有巨大的增长空间。根�FactSet的平均预期，�尔街分析师预计英伟达的年收入今年将突破2,000亿美元大关，到2028年，年收入将达到3,000亿美元。

如果没有中国市场，英伟达的上述业绩预期�太可能实现。这个全球第二大经济体正满怀热情地发展AI。根�摩根士丹利(Morgan Stanley)上月发布的一份报告，在2000年至2023年期间，由中国政府支持�
��风投基金向AI初创企业投资了1,840亿美元。英伟达估计，中国AI加速器（用于AI算力的主要芯片）的潜在市场总规模约为500亿美元。

“中国�到了整个市场的四分之一，这是一个很大的数字，”瑞银(UBS)分析师Tim Arcuri在接受采访时说。他补充说，如果英伟达能够在中国市场参与竞争，它将在那里��主导地�。

�尔街分析师尚未放弃英伟达�返中国AI市场的希望。摩根士丹利的Joe Moore在英伟达发布最新财报后写道：“我们�然相信，中国市场的机遇至少会得到部分恢�。”

但目�来看，情况若要改变，就需要特朗普政府要么撤回、要么认真修改目�严格限制销往中国的芯片算力的规定。而这�情况似乎�太可能发生——至少从最近的事态发展来看是这样。例如，
在上周五，美国总统特朗普(Trump)指责中国违�了最近与美国达成的贸易�议，这预示着中美关系可能�新变得紧张起来。

瑞银的Arcuri认为，如果修改一下法规，允许对�销售更强大芯片，可能还是符合美国政府目标的，因为对先进制程芯片制造设备的销售限制�然制约着中国实际生产最先进处理器的能力。Arcuri说
：“如果针对那些设备的限制规定�改，他们（�中国）的能力就存在固有的上限。”

英伟达缺席中国AI市场给�为(Huawei)等本土竞争对手带来了优势。摩根士丹利估计，目�中国约34%的AI芯片需求能够由本土供应商满足，预计到2027年，这一“自给率”将达到82%。而且，�使英伟�
��返中国市场，�将�得�应对中国政府力求让本土技术成为其所有关键产业核心的雄心。

目�，英伟达被认为领先竞争对手好几年。其�断壮大的芯片、完整的体系和面向AI开发者的软件工具生态系统，对于希望在全球AI领域保持竞争力的中国公司而言，�将具有巨大吸引力。英伟�
�需要�返中国市场。但这条道路途经白宫。



[0] 第一财季财报: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002680492
[1] 是�险之举: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002661167
[2] 正满怀热情地发展AI: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002689258 [3] 指责中国违�了最近与美国达成的贸易�议: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002687201
[4] 经济学人中文版: https://t.me/econo202


https://cn.wsj.com/articles/why-nvidia-cant-just-quit-china-f7efbce8

2025-06-03T14:39:58+0000

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