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美联储下调经济展望，关税�确定性引发担忧

尼克·蒂米罗斯（Nick Timiraos）

翻译：ChatGPT o1

（全文阅读约6 - 8分钟）

美联储在其政策会议上将基准联邦基金利率维持在约4.3%的水平，同时评估特朗普政府一系列政策变动可能如何�塑经济�景。

新的经济预测显示，在19�决策者中，有11�预计今年美联储至少会�息两次，这一多数派比去年12月时（当时有15�官员预计今年会至少�息两次）略有缩小。

皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国高级经济学家迈克尔·里德（Michael Reid）表示，美联储面临“越来越棘手的处境，因为一方面，你能看到劳动力市场出现放缓迹象，尽管这些数��会立
刻在就业报告中体现出来。”

美联储延续了对利率的观望态度，同时上调了今年通胀预测，并下调了对增长和就业的预期。

在政策会议上，美联储将基准联邦基金利率维持在约4.3%，以观察特朗普政府关于贸易、移民、支出和税收等多项政策调整给经济�景带来的影�。最近几周，受联邦削减开支以及关税上调的新�
�影�，消费者信心出现下滑。

“我们认为，现在是等待更多明朗信息的好时机。”美联储主席杰罗姆·�威尔（Jerome Powell）周三在新闻发布会上表示。

投资者对�威尔未暗示更强硬应对关税可能推高物价的立场感到宽慰。道琼斯工业平均指数上涨0.9%，约380点；标准普尔500指数和纳斯达克综合指数则均上涨超过1%。

新的经济预测显示，在19�决策者中，有11�预计今年美联储至少会�息两次，这一多数派比去年12月时（当时有15�官员预计今年会至少�息两次）略有缩小。

官员们表示，他们预计今年通胀将上�至2.7%，高于1月时预测的2.5%。�威尔表示：“这主要是因为关税的影�。要想使通胀回落，可能要�微推迟一些时间�能看到进展。”

目�，预测显示官员们认为2026年和2027年的物价涨幅将放缓，这意味着他们并�认为有必要因为关税影�就立刻调整利率政策。�威尔说：“有时如果通胀能够在我们�采取行动的情况下迅速消�
��，我们可以选择‘忽视’通胀。这�情况可能出现在关税引发的通胀上�中。”

决策者还表示，他们预计2025年国内生产总值（GDP）增长率为1.7%，低于去年12月时预测的2.1%。

去年，美联储曾努力在经济放缓风险与通胀缓和进展之间找到平衡点。通胀较两年�（当时为5.5%）已经有了显著回落，1月时为2.5%。

为避�此�2022-23年激进加息对经济活动造成额外压力，并随着物价和工资增速放缓，美联储在去年9月至12月间将利率下调了1个百分点。但与此同时，美联储也�希望削弱已经取得的通胀回落成�
��。

然而，特朗普政府接连出台了多项政策，使得增长和通胀�景更加难以预测。放宽监管和�低能源价格的措施可能会刺激增长，并有助于通胀继续放缓。

近期经济数�则呈现出好坏参�的局面：支出放缓，但招聘�然稳定。2月失业率维持在4.1%。

�于新泽西州恩格尔�德克利夫（Englewood Cliffs）的ConnectOne银行首席执行官弗兰克·索伦蒂诺（Frank Sorrentino）表示：“整体上经济状况依然�错，就业�保持稳定。但过去六周里我们产生了巨大�
���确定性，大家都在讨论这些问题。”该行资产规模为99亿美元。

他说，受到政策带来的�确定性影�，贷款需求似乎已有所放缓。“我们总会想办法应对，但大家无法确定该开始还是停止，该放慢还是加快，企业很难以有效的方式运营。”

去年，大部分月份的扣除食品和能源后商品价格出现下�，这对去年通胀放缓起到了�要作用。但最近这些价格已经开始转为上涨。

皇家银行资本市场的迈克尔·里德表示：“美联储面临‘越来越棘手的处境’，因为一方面，你能看到劳动力市场放缓的迹象，尽管这些迹象还�会立�出现在就业报告中；而另一方面，关税可�
��会导致今年余下时间的通胀读数走高。”

经济停滞与物价上涨同时出现——有时被称为“滞胀”——可能令美联储在今年为预防经济放缓而�息的空间变得更加有限。

美联储决策的走向，很大程度上取决于企业和消费者对价格上涨的持久性预期，因为央行相信，通胀预期能够自我实现。如果工人、房东和企业主预期通胀水平将保持高�，那么他们就会�此做
出金�和定价决策，从而持续推高物价。

有些调查专门尝试衡量消费者的通胀预期。这些调查最近显示，人们对通胀的预期在上�，或者对通胀预期存在更大的�确定性。

索伦蒂诺在与客户交流时表示，�便关税推高价格的作用只有一次性影�，他也担心通胀心理会在经济中扎根。

“关税本身并�一定引发通胀，但所有这些关税加在一起——每个人都把它们和通胀联系起来。”他说，“我觉得很多人都在‘抢跑’，他们开始想，‘嘿，无论我做什么，都必须收更高的价。
’”

另�报道，美联储批准了逐步放缓缩减其6.8万亿美元资产组合的计划。自4月起，美联储每月允许50亿美元的国债到期后��滚动投资，低于当�的250亿美元上限。美联储理事克里斯托弗·沃勒（
Christopher Waller）在这一决议上投了�对票。

�威尔将这一决定形容为一�“常识性”的做法，以避�在接下来几个月里大幅缩减资产负债表规模，从而导致货币市场出现剧烈动�。

本文作者：尼克·蒂米罗斯（Nick Timiraos），联系方式：[email protected]

刊登于2025年3月20日的�刷版，标题为“美联储经济展望黯淡”。

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2025-03-20T15:23:51+0000

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