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俄罗斯日渐凋敝的经济是个�杂的交易场——�便对特朗普而言
曾经是外国企业的投资热土，如今的俄罗斯已难以提供有力的投资理由。照片来源：Evgenia Novozhenina/路透社
作者：Georgi Kantchev 和 Joe Wallace
翻译：ChatGPT o1
9 - 11 分钟
美国总统特朗普表示，他希望与莫斯科达成�大经济交易，并且已就此展开深入谈判。�过，考虑到多年西方制裁造成的经济疲软、人口持续减少以及随时可能出现的国家干预，普京领导下的俄
罗斯在多大程度上可算是一个可行的合作伙伴呢？
白宫中的乐观人士认为，如果能促成乌克兰战争的结束，那么美俄两国之间将开启一个新的合作时代。�使欧洲�完全赞同某�和解方案，也可能�会在一些领域提供机遇——尤其是在对科技产
业至关�要的矿产开采或油气领域，这是特朗普团队的想法。
然而，曾经对外国企业具有强大吸引力的俄罗斯，如今�并�能提供令人信�的投资�景。
尽管在乌克兰战争期间展现了一定的韧性，但其依赖资源的经济眼下正受失控的通胀、高企的利率以及西方制裁的多�压力而减速。�使美国真的放松部分制裁，欧洲也�太可能跟进。这意味着
对于国际企业而言，俄罗斯�将是合规层面的噩梦。
俄罗斯难以预测的商业环境——政府对资产的收归和扣押已成常态——也会让外国投资者望而�步。与此同时，俄罗斯经济严�依赖中国，而任何回归俄罗斯市场的西方公司都将面临与已扎根的
中国企业激烈竞争。
“未来数年内，美俄之间�可能实现经济关系的正常化。”国际战略研究所（IISS）专注经济制裁问题的高级研究员玛丽亚·沙吉娜（Maria Shagina）表示，“�使解除制裁，也无法改变俄罗斯在政�
�和经济层面经历的巨大转变这一事实。”
特朗普在周一——也就是俄罗斯对乌克兰发动全面入侵的三周年纪念日——称，他与普京在就“两国间�大经济发展项目”进行深入磋商时，引发了各界对这些潜在交易内容的猜测。随后，俄罗
斯总统普京也证实，莫斯科准备向美国公司提供合作项目。
特别值得注意的是，普京提议与美国共同开展俄罗斯稀土金属矿藏的勘探项目，此举与特朗普政府正在努力敲定对乌克兰关键矿产的开采�议遥相呼应。
�美国地质调查局（USGS）数�，俄罗斯拥有全球第五大稀土储量，稀土广泛应用于电动汽车、手机以及导弹系统。但由于基础设施和精炼能力的�足，俄罗斯在全球稀土产量中所�比例�到1%。
其大部分稀土矿藏�于环境恶劣、交通�便的偏远地区，比如西伯利亚和北极区域。
在特朗普发表相关言论后，周二俄罗斯�布兑美元汇率走强，使其今年以来对美元的涨幅超过30%。
�过，这些投资是否真正可行或许并非�点所在。对俄罗斯领导人来说，更�要的是巩固其在乌克兰所�领的领土、解除美国对俄罗斯的制裁以及削弱西方联盟的团结。
“普京清楚，特朗普最在乎的就是宣布达成一笔‘大交易’，他明白这笔交易将来是否真的能落地其实并��要，”德国国际与安全事务研究所的俄罗斯经济问题专家雅尼斯·克鲁格（Janis Kluge�
�表示，“只要这样做能在西方内部引发巨大分歧，普京就会乐此�疲。而他也很喜欢目�特朗普所展现出来的态度，希望借此永久性地破坏跨大西洋联盟。”
在其他领域，任何�新进入俄罗斯的西方公司都会看到一个已经大幅改变的俄罗斯经济。
凭借石油销售和军费开支的提振，俄罗斯在这场持久战中比许多观察人士预期的更具韧性。但深层次看，这场战争放大了经济失衡：通胀居高�下，迫使俄罗斯央行将利率提高到21%，创下历史新
高；同时，大量适龄劳动力或逃离俄罗斯，或被派往�线，或在军工厂工作，加剧了俄罗斯原本就存在的人口问题。
在这些日益严峻的压力下，俄罗斯经济最近数月开始放缓，央行预计今年经济增速将从去年的约4%下�至1%-2%。长期来看，西方制裁削弱了俄罗斯进入国际市场和获取尖端技术的能力，这对其��
�构成负面影�。分析人士认为，俄罗斯企业也希望�新获得对西方金�体系的使用权限，使其能�次轻松实现全球范围的资金流动。
乌克兰战争还带来了一场关于西方企业在俄罗斯“命运逆转”的冲击。
苏联解体后，西方企业迅速涌入俄罗斯，试图抓住这个从共产主义向资本主义转型的新兴市场机会。它们将美式快餐、汽车和时尚带给了曾经只能面对短缺的俄罗斯人。对于像莫斯科和圣彼得堡
这样的城市中产阶层而言，星巴克和苹果iPhone等品牌可谓无处�在。
但美国与俄罗斯之间从未发展出特别紧密的经贸关系。�便是在乌克兰战争爆发�，美国对俄的出口额也仅略高于60亿美元，与美国对埃及的出口规模相当。
“在美俄之间，从来就没有很密切的经济合作，”克鲁格说，“两国在全球能源市场上还是竞争对手。现在，也没有太多可以进一步拓展的真实经济潜力。”
在过去三年里，从麦当劳到宜家等数�家西方公司都已经退出或限制了在俄业务。某些企业的撤离并�顺利，比如能源巨头英国石油（BP）因退出俄罗斯国有石油公司所持股份而计提了约250亿美�
��的资产减记，但依然被困在对方的股权结构中。部分美国和欧洲的制�、零售企业以及意大利联合信贷银行（UniCredit）、奥地利莱奥银行（Raiffeisen）等银行依然留在俄罗斯，�便它们曾试图退
出。
随着乌克兰战争的持续，克里姆林宫对经济的掌控�断增强，出现了类似上世纪90年代苏联解体后“私有化潮”那样，对资产进行�新分�的景象。
许多资产，包括西方企业资产，都已转移给与政权关系密切的人士。分析人士指出，若西方公司将来想回归，恐怕很难轻易收回之�的资产。
“针对外国企业的‘法律战’愈发频繁，国有化现象增多，而新的俄罗斯经济精英阶层也已形成，”沙吉娜表示，“在克里姆林宫看来，你�可能从一个忠于政权的人那里收回资产，�把它还给
先�的所有者。”
最近几天，俄罗斯副总理在接受官方媒体采访时表示，莫斯科将继续对本土制造商提供优惠，同时要求想要回归的外国零售连锁品牌必须在俄罗斯军队�领的乌克兰地区开设门店。
�使特朗普真的解除了对俄制裁，美国公司在回归俄罗斯时也会面临合规难题，因为欧洲、加拿大、日本等国很可能继续维持制裁。周一，欧盟刚刚批准了对俄的第16轮制裁方案。
“假设欧盟和英国的制裁�然有效，那么对于银行和跨国企业而言，风险依然非常高，”�美国国务院制裁官员爱德�·菲什曼（Edward Fishman）表示，“若美国�方面解除制裁，欧洲势必会加大�
�法力度。”
此外，分析人士也指出，特朗普本人也会增加未来局势的�确定性。
“如果今天任何公司�返俄罗斯，他们也无法确定特朗普明天是否会突然改变主意，�次对俄罗斯实施制裁。”克鲁格说。
值得注意的是，美国企业若真想寻找�刻的回报，或许可以考虑俄罗斯的石油。俄罗斯与美国、沙特阿拉伯同为世界�三大产油国。一些�石油业高管表示，石油公司会希望�新拥有对俄罗斯油
气资源——比如俄罗斯远东萨哈林岛周边的油气项目的权益。
但�使是石油板块也面临诸多障�。西方大型石油企业在2022年那场混乱的撤离过程中�失惨�，短期内可能�愿�向俄罗斯投入数�亿美元。举例来说，埃克森美孚（Exxon）指控克里姆林宫在全
面入侵乌克兰后仅几个月，就没收了其在萨哈林一号（Sakhalin-1）大型油气项目中的权益。
如需与作者联系：
Georgi Kantchev（
[email protected]）
Joe Wallace（
[email protected]）
本文于2025年2月26日的纸质版中以“Russia’s Withering Economy Is a Tricky Place to Do Deals”标题发表。
频道推�：经济学人中文版
2025-02-26T13:59:37+0000
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