XPost: alt.chinese.text

要�要用人民币贬值对抗美国关税？中国政策层产生分歧

人民币对中国领导人展示国家实力至关�要。 图片来源：Cfoto/DDP/Zuma Press

Lingling Wei / Rebecca Feng

3 minutes

�接近中国决策层的人士透露，2023年秋天，习近平罕见地在视察央行后造访了国家造币厂。这清楚显示习近平希望人民币保持坚挺。

如今，随着中美新一轮贸易战临近，在是否有必要让人民币贬值以应对�将上任的特朗普政府的新关税问题上，中国政府内部存在分歧。人民币贬值可能是中国高层�想吃但必须�痛吞下的一副
苦�。

在上周五与美国当选总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)通话时，习近平表达了与新一届美国政府谈判的愿望，称双方应“找到妥善解决问题的办法”。

人民币是�要的政治象征，对中国领导人展示国家实力至关�要。中国央行每天在窄幅交易区间内管理人民币走势，但大方向属于政治决策，要由央行以上的领导层定夺。

在2018年初，特朗普第一个总统任期内打�的上一轮中美贸易战中，中国让人民币贬值了约13%以回击特朗普的关税行动：人民币贬值让中国出口商品变得更便宜。有时候，这�策略进一步激怒了�
�朗普，促使美国政府在2019年将中国列为汇率�纵国，但对中国经济来说，人民币贬值确实起到缓冲作用。

但这一次情况更加�杂。人民币无法�受市场压力的影�，中国央行已�得�让人民币贬值，这既是中国经济�景气的结果，也是市场预料美中之间出现更多摩擦使然。这对中国政府使用人民币
抵抗美国关税形成制约。

�接近中国决策层的人士透露，北京方面正在展开一场内部讨论，焦点是允许人民币贬值多少。

一个主要由支持市场化的官员和政府经济学家组成的阵营认为，中国央行应该进一步放手，让市场推动人民币走低，这样央行就能从��人民币汇率的工作中解放出来，从而专注于通过�息等货
币政策刺激经济增长。

一�参与讨论的政府顾问说，更灵活的汇率政策也会带来更灵活的利率政策。

但由负责维护金�稳定的官员组成的另一阵营认为，这�做法风险太大。他们担心，在银行系统试图获得更多流动性支持的情况下，无论政府希望用多么渐进和有序的方式引导人民币贬值，都将
导致资本外流。

在他们看来，必须帮助人民币抵御市场冲击，他们说，市场会基于人民币贬值的预期而继续抛售人民币。

“现在的信号是稳定，”�美国财政部官员、现任美国对外关系委员会(Council on Foreign Relations)高级研究员布拉德·塞瑟(Brad Setser)表示。但他指出，如果当选总统特朗普兑现关税威胁，“中国将很
难避�人民币在受控的情况下贬值，�便中国并�一定希望如此。”

从目�来看，习近平政府的政令是�要让人民币贬值太多。

中国央行在给《�尔街日报》(The Wall Street Journal)的一份声明中列举了支撑人民币汇率的因素，比如中国的贸易顺差和外汇储备。声明称，监管部门有信心，有条件，有能力保持人民币汇率在合�
�均衡水平上的基本稳定。

维护人民币稳定的命令加大了中国央行其他决策的难度。例如，如果央行�低利率，就意味着系统中流动性增加，而这将�可避�地推低人民币汇率。

但习近平已明确表示，有时候需要优先考虑人民币。

在2023年10月视察中国央行时，习近平的这一优先考虑得到体现。当时，他没有去负责利率的货币政策司，而是�点走访了监管中国外汇储备的机构，尽管许多人认为，货币政策司�是中国央行最
�要的部门。中国的外汇储备规模约为3万亿美元，可以用来��人民币。

还有一件对中国领导人来说更�寻常的事，知情人士称：在视察完央行后，习近平还去了中国�钞造币总公司(China Banknote Printing and Minting Corp.)，这家国有企业为中国央行�制人民币硬币和纸币�
�

当时，人民币兑美元汇率正徘徊在16年低�，�映出疫情后中国经济�苏乏力和美国经济的强劲。

习近平视察后，中国各国有银行立�加大了支撑人民币的力度，抛售了美元。

过去一年，习近平呼吁建立强大货币，将中国打造成金�超级大国。去年12月份举行的确定2025年经济议程的高层会议也�申了保持人民币汇率稳定的官方口号，同时承诺加大对经济的政策支持。

最近，随着特朗普就职典礼临近，外汇交易员们�断将人民币推至中国央行能够容�的最低水平，他们预计，中国政府最终将�得�让人民币进一步贬值，以便在另一场中美贸易战中支撑经济。

特朗普承诺在上任后立�对进口自墨西哥、加拿大和中国的商品加征关税。在竞选期间，他宣称要对中国进口商品征收高达60%的关税。

�接近决策层的人士透露，北京方面�愿意让人民币大幅贬值的另一个原因是�想激怒特朗普，并希望和特朗普的团队保持畅通的谈判渠道。

2019年8月4日，中国政府决定让人民币兑美元汇率“破七”，这是�多年来的第一次。当时担任美国总统的特朗普立�宣布提高关税。中国高层对此记忆犹新。

过去几周，中国央行试图让人民币兑美元稳定在当�约7.33元的水平，这比2018年年初的水平贬值了约11%。

为实现这一目标，在美元走强的情况下，中国央行�基本上将每日人民币兑美元汇率中间价维持在7.2元左右的狭窄区间内。有关部门还加大了交易者做空人民币的难度，有时候还会约谈被视为“
恶意做空”人民币的交易者。

塞瑟和其他分析人士认为，如果中国政府想让人民币汇率维持在某个水平，可以动用美元储备。10年�，中国政府放松汇率管制曾导致人民币持续贬值，中国央行花费了约1万亿美元来支撑人民币
。政府还可以加大企业和个人将资金汇出中国的难度。

但中国政府如今面临的一个�利因素是，�断下跌的中国国债收益率与美国和其他国家�断飙�的债券收益率之间的差值正在扩大。这促使中国出口商将现金囤积在海外而�是汇回国内，从而加
剧了人民币的跌势。

一些分析师表示，如果政府没有实施干预，人民币兑美元目�将在8元左右波动。他们承认，由于人民币汇率从未由市场力量决定，因此很难估计其市场价值。高盛(Goldman Sachs)预计，到今年年中�
�人民币兑美元将贬值至7.5元，为近20年来最低。

“市场一致看跌人民币，但目�能做的�多，”加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)亚洲外汇策略主管Alvin Tan称。“中国央行�在支撑人民币，但最终�得�放手，特别是美国提高对�商品
关税的话。”

频道推�：经济学人中文版

[0] 上周五与美国当选总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)通话: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002332856
[1] 人民币无法�受市场压力的影�: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002325703
[2] �断下跌的中国国债收益率: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002006664
[3] 其他国家�断飙�的债券收益率: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002322250
[4] 经济学人中文版: https://t.me/econo202


https://cn.wsj.com/articles/%E8%A6%81%E4%B8%8D%E8%A6%81%E7%94%A8%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B8%81%E8%B4%AC%E5%80%BC%E5%AF%B9%E6%8A%97%E7%BE%8E%E5%9B%BD%E5%85%B3%E7%A8%8E-%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%94%BF%E7%AD%96%E5%B1%82%E4%BA%A7%E7%94%9F%E5%88%86%E6%AD%A7-3557e8cb

2025-01-21T15:19:32+0000

--
Mobot

If you have any comments on this article, feel free to reply to this post. However, for feedback on the bot, please post in the cn.fan group.

--- SoupGate-Win32 v1.05
* Origin: fsxNet Usenet Gateway (21:1/5)