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中国政府转变经济政策立场，但只改变措辞还�够

Jacky Wong

1 - 2 minutes

2024年12月11日

中国房地产市场的崩溃已经形成了一个�险的�馈循环。 图片来源：Cfoto/Zuma Press

近几个月来，中国股市在时而充满希望，时而又陷入�确定之间摇摆，市场试图从北京方面的政策信号中，寻找能让经济恢�生机的迹象。虽然出现新的希望，但投资者应该小心，�要太过乐观
。

最新乐观情绪来自中共最高决策机构中共中央政治局。关于政治局会议的新闻稿中出现了“适度宽松的货币政策”的表述，令市场憧憬一场潜在的大规模拯救行动。这个措辞上一次出现还是在全
球金��机之后，自2011年以来，一直没有出现过。会议还承诺进一步支持消费和房地产市场。“超常规逆周期调节”这个新术语（无论这代表着什么意思）也增添了希望。

该声明引发香港股市周一尾盘�弹，收盘上涨约3%，抹去了早些时候的跌幅。然而，最初的热情很快就开始消退，周二香港股市收盘下跌。

谨慎一些确实有必要。恒生指数在9月下旬至10月初之间一度跃�27%，当时政府暗示将在修�经济方面采取更果断的措施。然而，由于缺乏大规模刺激措施的细节，尤其是提振消费的措施，超过一
�的涨幅已被抹去。

尽管市场可能希望北京方面祭出刺激经济的灵丹妙�，但现实情况更为�杂。正如野村(Nomura)经济学家指出的那样，中国经济并非处于正常的下行周期，仅仅依靠货币宽松措施或有限的财政刺激�
��施，�足以推动经济�苏。

“为了在2025年实现真正的�苏，北京方面可能�得�清理房地产市场，整顿财政体系，修�社会福利体系，并缓解地缘政治紧张局势，”他们表示。

毋庸置疑，要同时解决所有这些问题并非易事，也�能一蹴而就。北京方面确实正在着手解决其中一些问题——最近批准了一项1.4万亿美元的一揽子计划，由中央政府承担地方政府的债务。但�
需要采取更大胆的措施来刺激消费，中国房地产市场的崩溃已经形成了一��险的�馈循环：消费者勒紧裤腰带，导致价格下跌，企业利润下�，进而推动价格进一步走低。这有可能将经济拖入
通缩螺旋。美国候任总统特朗普(Donald Trump)的新关税措施只会让北京方面的困境雪上加霜。

11月份的通胀数�突显了这些挑战。居民消费价格指数(CPI)同比仅微�0.2%，低于平均预期。工业生产者出厂价格指数(PPI)连续第26个月下�。

几天后中国领导人�将召开年度经济会议之际，市场正屏息以待更多好消息。但这一会议通常更多的是提供政策方向指引，而非详细的路线图。

尽管北京方面的措辞可能会指明方向，但投资者要想看清�面的路，光有充满希望的信号还�够。

[0] “适度宽松的货币政策”: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002253210
[1] 确实有必要: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002124863
[2] 中央政府承担地方政府的债务: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002171745
[3] 经济拖入通缩螺旋: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002051415


https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E6%94%BF%E5%BA%9C%E8%BD%AC%E5%8F%98%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E6%94%BF%E7%AD%96%E7%AB%8B%E5%9C%BA-%E4%BD%86%E5%8F%AA%E6%94%B9%E5%8F%98%E6%8E%AA%E8%BE%9E%E8%BF%98%E4%B8%8D%E5%A4%9F-d12ef2dd

2024-12-11T21:10:45+0000

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