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    �尔街对特朗普关税威胁的�应：又�是没经历过

    Sam Goldfarb

    2 - 3 minutes

    通用汽车公司在墨西哥的拉莫斯阿里斯佩工厂。 图片来源：daniel becerril/Reuters

    特朗普(Donald Trump)�次发出关税威胁，对此�尔街�会感到兴奋，但也基本没有恐慌。

    特朗普已誓言将在上任首日对从加拿大和墨西哥进口的商品征收高额关税，还将对中国商品进一步加征关税，受此消息影�，本周汽车制造商的股票受到�创。加拿大铁路公司的股价下滑，而墨
    西哥比索和加元兑美元都走软。

    �便如此，主要股指依然走高，周二道琼斯指数�创纪录新高。

    一些投资者表示，他们已经从特朗普首次赢得总统选举后的交易经历中吸取了经验和教训，特朗普喜爱在社交媒体上发帖，从而引发交易震�。回顾特朗普的第一任期，他经常发表出人意料的激
    烈言论，引发股票、大宗商品和汇率的大幅波动，而当谈判取得进展后，他的强硬态度又变得缓和，或者采取变通办法减轻对美国经济或企业利润的最大威胁，当初挑起的那些市场波动又会得到
    平息。

    如此造成的局面就是市场波动加剧，尤其是对来自中国的进口商品征收更高关税。但事实证明，在特朗普担任总统的整个四年任期内，股市回报强劲。这次�返白宫，特朗普选择由贝森特(Scott
    Bessent)担任财政部长，这令投资者感到振奋。贝森特是一�经验丰富的投资者，许多人认为他有可能对特朗普产生温和的影�，缓和相应的冲击。

    “市场一直在发问：有哪些举措将会真的落实，有哪些只�过是虚张声势？” 贝雅(Baird)的董事总经理Michael Antonelli说道，“这�由得让人回想起2016年至2020年的那段时期。”

    如果只看特朗普的表面言论，投资者现在更担心的是他的贸易政策。德意志银行(Deutsche Bank)的分析显示，特朗普最近提议对来自加拿大和墨西哥（美国最大的两个贸易伙伴）的进口商品征收25%的
    关税，如果仅有一�的关税成本转嫁到消费者身上，那么就可能推动关键通胀指标在明年上涨0.8个百分点。

    在2024年的这次总统大选期间，特朗普曾多次表示他支持对进口商品全面征收关税，并暗示可能对从大多数国家进口的商品征收高达20%的关税，而对中国商品征收的关税则会高得多。特朗普认为�
    �高关税可以振兴美国国内制造业，并成为美国政府收入的�要来源。

    这番言论标志着特朗普的立场较第一任期发生转变，当时他更多的是谈到以关税为手段和筹码，促使其他国家�低贸易壁垒。

    �过，许多投资者认为，特朗普的关税威胁在很大程度上�应被视为一�谈判工具。他们还称，特朗普承诺对加拿大和墨西哥的进口商品征收关税，这显然是为了减少毒品和移民流入美国的一�
    策略。

    高盛(Goldman Sachs)分析师本周也持类似观点，他们将这次的情况与2019年的一件事相提并论，当时特朗普承诺对墨西哥加征关税，目的也是为了阻止非法越境行为。大约一周后，美国和墨西哥达成�
    �议阻止移民流动，这些计划中的关税就被取消了。美国、墨西哥和加拿大在2020年达成了一项贸易�议，对《北美自由贸易�定》(North American Free Trade Agreement)做出了相对较小的修改，特朗普曾称
    该�定“是一场噩梦”。

    特朗普在第一个任期内所做的�仅仅是谈论关税。根�美国税务基金会(Tax Foundation)的数�，到任期结束时，他已经对价值约3,800亿美元的商品征收关税，其中大部分商品来自中国。

    中国在一定程度上通过大幅减少购买美国大豆来�制特朗普2018年加征的关税。随着中国转向巴西农户，大豆价格下跌了20%。第二年，美国农户��大豆的面积减少了约15%。特朗普政府随后对农�
    �提供了新的补贴，但农场破产数量�激增。美国和中国在2020年停止�级贸易战。这推动两国之间的贸易回�，�过中国购买美国出口产品的规模未达到其目标水平。

    “特朗普和他周围的人觉得他们在第一个任期内（的做法）得到了证明，” Piper Sandler美国政策研究主管安迪·拉佩里埃(Andy Laperriere)表示。“在一些领域，尤其是对中国，我认为我们将看到非常
    高的关税。”

    特朗普第一任期内的贸易战经常被其他驱动市场的因素盖过。2018年，贸易冲突�级时，股市大跌，但那一年美联储也在加息。第二年，贸易局势依然紧张，但随着美联储转向�息，股市走高。

    现在美联储�次�息，并且投资者总体上对经济感到满意。许多人相信，特朗普领导下贸易摩擦的加剧将被他议程的其他部分完全抵消，包括延长减税计划。

    一些投资者只是很难相信，在选民对通胀的�满帮助特朗普赢得胜利后，他居然还要采取会推高消费价格的措施。

    Truist Advisory Services联席首席投资官基思·勒纳(Keith Lerner)表示，当�的政治驱动力无疑是通胀。

    [0] 对从加拿大和墨西哥进口的商品征收高额关税: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002224385
    [1] 特朗普选择由贝森特(Scott Bessent)担任财政部长: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002221929
    [2] 发生转变: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002183120
    [3] 投资者总体上对经济感到满意: https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002164238


    https://cn.wsj.com/articles/trump-tariff-wall-street-reaction-e8cf8715

    2024-11-29T03:34:20+0000

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    �尔街�次出现“衰退交易”

    贸易紧张局势和经济增长放缓的迹象已导致主要股指下跌。照片来源：Seth Wenig/美联社

    作者：Sam Goldfarb

    翻译：ChatGPT o1

    阅读时间：约5 - 7分钟

    �尔街正在经历另一场关于经济增长的恐慌。

    投资者曾在2025年年初持乐观态度，认为美国经济本已稳健，�加上新政府正在推动有利于市场的减税和放松监管政策，这些都可能为经济带来额外动力。结果，贸易紧张局势与经济增速放缓的�
    �象近几周来共同推动主要股指走低。

    本周，这一下跌趋势加速，原因是特朗普对美国的主要贸易伙伴加征了25%的关税，迫使投资者�新审视他在推行全面贸易保护主义议程方面到底有多认真。

    银行和中小型公司等被投资者视为对经济放缓敏感的板块，�失尤其惨�。以科技股为主的纳斯达克综合指数自2月中旬以来已下跌7.5%。油价也出现下滑；与此同时，包括黄金和美国国债在内的�
    ��险资产则表现强劲。

    “我认为很多人原本觉得关税只是虚张声势，但现在对这一点的�确定性增加了，”Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示。

    市场的这一动向显示出投资者在努力判断支撑股市连续两年接近25%涨幅的条件是否已经大幅恶化。虽然很少有分析师认为今年股市还能像�两年那样大涨，但大多数人�预计股市能继续上行。

    很多人依然相信，这一次的经济动�和近年来出现过的其他波动一样，�会造成更严�的影�。此次风险之所以被一些人认为�那么可怕，部分原因是它源于政府政策，而特朗普过去也曾在短时
    间内就改变政策立场。本周三，在白宫宣布加拿大和墨西哥进口汽车有一个月的关税豁�后，股市收�了部分周内失地。

    �过，自从新政府就职以来，�尔街的担忧一直在加剧，原因是政府在推进关税和裁减联邦工作人员方面的行动远比预期更为激进。

    迄今为止，最糟糕的经济数�主要集中在所谓的“软数�”上，比如信心调查。

    例如，美国会议委员会（The Conference Board）的消费者信心指数在2月份创下了自2021年以来的最大�月跌幅。周一发布的一项制造业调查显示，新订�出现大幅下滑，原材料成本则明显上�。

    该调查中有多�受访者提到关税问题。一�受访者表示：“由于�将征收关税，我们的产品价格正在上涨……通胀压力令人担忧。”

    亚特兰大联邦储备银行发布的广受关注的GDPNow实时预测工具目�显示，第一季度GDP增长为年化-2.8%，但其他模型依旧预测经济处于增长区间。

    多数经济学家认为，一旦关税明显上调，企业进口成本将增加，继而把这些成本转嫁给消费者，最终会导致经济活动放缓。

    大多数经济学家并�认为关税上涨会严�到足以把经济拖入衰退。高盛（Goldman Sachs）的经济学家在一份报告中预计，关税今年仅会让美国经济增速减少0.2个百分点——远低于对加拿大等其他国�
    �造成的冲击。

    截至周三收盘，标普500指数较2月19日的历史高点下跌约5%，本周跌幅为1.9%。小型股罗素2000指数自1月底以来则下跌9.4%。

    银行股是�灾区之一。高盛自2月18日创下历史新高以来已下跌12%。消费必需品板块表现则相对好一些，必需品制造商宝洁（Procter & Gamble）本周上涨0.4%，旗下产品包括Tide洗衣粉和Crest牙膏等日常�
    ��品。

    焦虑情绪早已蔓延到�尔街以外。现年34岁、在俄亥俄州�斯特经营�务和广告业务并进行日常交易的Thomas Cooper表示，自特朗普当选后，他为了应对市场波动而买入了更多黄金。

    “市场会在你猝�及防的时候突然转向下跌，”他说。

    对投资者来说，一个亮点是债券市场的�弹。近年来，顽固的通胀令债券价格承压，但截至周二，广受关注的彭�美国综合债券指数（Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index）今年以来已回报2.7%（包括价格
    上涨和利息收益）。

    �过，一些分析师警告称，债券的后续上涨空间可能有限。通胀率�高于美联储2%的目标，这使得美联储更�愿意进一步大幅�息。而�息预期通常会推高现有债券的需求，因为投资者会想在收�
    ��率下跌�锁定较高的收益。

    Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen就是对债券能否继续上涨持怀疑态度的人之一。

    Jacobsen表示，他�相信特朗普主要会将关税作为谈判工具，但总统显然打算比他先�预料的更加强硬。

    “我原以为会在实施关税之�先展开谈判，”他说，“显然，他更愿意先实施关税，�进行谈判。”

    如需联系作者，可写邮件至[email protected]。

    该文于2025年3月6日的纸质版刊登，标题为《经济增长忧虑令“衰退交易”�回投资者视野》。

    频道推�：经济学人中文版





    2025-03-06T14:54:59+0000

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