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内忧外患下，中国股市将面临又一个动�之年
Jiahui Huang / Fabiana Negrin Ochoa
2 minutes
今年9月底，中国为�振经济增长做出了�所未有的努力，这些举措点燃了市场，提振了中国股市的低迷情绪。 图片来源：Qilai Shen/Bloomberg News
随着市场考虑是中国政府摇摆�定的刺激措施影�更大，还是美国贸易政策带来的潜在威胁更大，中国股市将面临又一个动�之年。
今年9月底，中国为�振经济增长做出了�所未有的努力，这些举措点燃了市场，提振了中国股市的低迷情绪。基准上证综指在截至10月初的短短六个交易日内就跃�至2022年2月以来的最高水平。
这引发人们对中国股市�苏的希望，但随后一波波的刺激措施令人失望，股市出现下跌。
中美之间持续的紧张局势加剧了避险情绪。现在，随着特朗普(Donald Trump)�次当选美国总统，�次爆发贸易战的风险已经变得更加明确，诸多�确定性因素叠加在一起，给中国股市�景蒙上阴影�
��
“市场�喜欢�确定性。中国正面临着巨大的�确定性，”PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly说。
投资管理公司Nuveen宏观信贷主管Laura Cooper表示，在此�刺激措施的推动下，Nuveen曾变得有些更加看涨中国股市。
“但现在考虑到关税�确定性，我们这�乐观看法有所减弱，”这�全球投资策略师说。
中国官员近期的刺激措施未能给人留下深刻�象，最新措施集中在地方政府债务上，而回避了其他核心问题。这在一定程度上可能是因为，中国政府正在为又一场贸易战保留弹�。
如果中国政府宣布市场期待的�磅刺激措施，很可能会引发股市新一轮上涨。但有人担心，这将是杯水车薪，为时已晚。
“在这个关键时刻，我们关注的是他们能拿出规模多大刺激措施，推出的速度有多快，”Nuveen的Cooper说。她认为，中国政府可能会等到明年第一季度�行动，届时美国方面的情况将更加明朗。“
在我们看来，那可能就太迟了。”
摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家认为，中国在2025年之�推出足够财政刺激措施来刺激消费和楼市的可能性有限，部分原因是政府担心这样做会开创一个先例，导致未来人们期待中国政府会提供�
��似福利国家的援助。
他们在报告中表示，美国加征关税以及可能扩大对中国的其他限令，有可能会对中国企业的利润和市值带来更大负面影�。
在情况进一步明朗之�，投资组合经理建议关注那些依赖强劲国内需求、基本面稳健且�那么依赖出口的中国公司。
大和股票策略师Patrick Pan说，就目�而言，没有哪个行业看起来将从上一轮刺激政策中获益。短期内，他认为香港和中国大陆市场都会出现回调。
Pan还称，但随着中国希望将经济�心从出口转向内需，家电等消费品制造商或旅游等�务提供商看起来是�错的长期投资对象。
隆奥(Lombard Odier)的Homin Lee表示，内地散户投资者可能也会发现更多地以国内为导向的机会，尤其是在中国认为具有战略�要性的行业，如电动汽车，或者是“小巨人”企业。“小巨人”企业指的
是拥有核心技术的中小企业。
该财富与资产管理公司的高级宏观策略师Lee表示，从外国投资者的角度来看，最佳投资途径是关注香港或离岸市场上管理相对完善的公司。
他表示，这类股票对中国经济高度敏感，而且往往估值更低。他表示，如果投资者可以更大胆一些，那么非必需消费品、科技、媒体和电信领域的知�公司可能会有投资�景。
经济学家们普�认为，中国政府迟早会向经济提供更多动力。股票估值较低的情况下，有机会可寻。
高盛(Goldman Sachs)策略师表示，最近与中国政府决策者的会议表明，支持力度可以而且将会提高，以抵消经济增长风险，并提振股市。他们在一份报告中称，他们继续看好国内A股市场，部分原因�
�官方推出的股权�资措施。
港股的估值并�高，但经济或利润增长潜力�大。高盛表示：“我们更愿意直接关注中国。”
对于那些希望冒险的人来说，那些相对�会受贸易冲击影�、在中国有坚实基础、基本面令人信�的股票提供了机会，可以为最终的�苏进行布局，尤其是在对国内政策比对国外政策更敏感的A�
�市场。
“以中国股票来分散敞口可能会很好，但你想让它成为你投资组合中最�要的回报驱动力吗？这很难做到，”隆奥的Lee称。
[0] 美国贸易政策:
https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002204898
[1] 一波波的刺激措施令人失望:
https://cn.wsj.com/articles/WP-WSJS-0002200697
https://cn.wsj.com/articles/chinese-equities-face-another-volatile-year-as-policy-clouds-gather-at-home-and-abroad-55c66141
2024-11-19T07:45:38+0000
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