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碧桂园债务�机对中国经济意味着什么
艾莎
2023年8月16日
碧桂园�于佛山的办公室。专家担心，该公司的麻烦可能会蔓延到金�市场。 Agence France-Presse — Getty Images
中国房地产巨头碧桂园已经亏�了数�亿美元，未付账�高达2000亿美元。�估计，该公司在中国数百个城市的未交付公寓近100万套。
这家30年�由一�农民创立的民营开发商正逐渐接近违约。
在中国的房地产市场，有很多赖账的开发商��支付账�。碧桂园破产的可能性值得关注。
该公司试图表现出信心。碧桂园总裁莫斌上周表示：“从哪里跌倒，就从哪里爬起来。”他承诺将“全力自救”。
但问题远�止一家公司这么简�，而且时机�可能更糟了。如果碧桂园违约，这将是房地产市场多年来一连串崩溃中的最新一起。从疫情期间的瘫痪性封锁中走出来，中国领导人迫切需要国家经
济引擎的�苏。然而，随着房价下跌，人们减少支出，消费者和商业信心减弱，经济增长正在放缓。
8月，富阳的碧桂园楼盘。 Agence France-Presse — Getty Images
现在，专家们担心碧桂园的麻烦会蔓延到更广泛的金�市场，阻�房地产行业的�苏可能性，并将�害扩散到整个经济。
碧桂园是如何陷入困境的？拖欠债务的房地产公司�断增多，它们�计后果地借贷，然后停止支付账�。在这样的大环境下，一年�，碧桂园还是其中的模范企业。
碧桂园由杨国强于1992年创立，是全球最大房地产热潮的受益者。它的成功让杨国强成为亿万富翁，并成为中国经济显著增长的见证者。中国人在积累财富方面几乎没有其他可靠的选择，于是他�
�将收入和储蓄投资房地产。与其他大型民营开发商一样，碧桂园�断借贷，而且往往是借更多的钱来偿还贷款。它的假设是，只要继续扩张，就能�停偿还债务。
但债务规模变得太大，当局开始担心这会威胁到更广泛的金�体系。中国最高领导人习近平下令，房子应该是用来住的，而�是用来炒的。2020年，政府采取严厉措施，限制房地产公司的�资能�
�，并引发了一系列违约。
碧桂园的成功使其创始人杨国强成为亿万富翁。 Visual China Group, via Getty Images
�使其他开发商停止支付账�，碧桂园�在履行自己的义务。它开始更多依赖出售期房的收入，并用这笔钱为运营提供资金。
今年房屋购买量的下�使该公司陷入�机，面临着它所谓“成立以来最大的困难”。
问题有多大？市场、投资者和购房者都在担心最坏的情况。8月初，碧桂园两次拖欠贷款利息。如果它�能在9月初之�还清债务，或者在30天的宽限期之后让债权人给它更多的时间，它就会违约�
�如果发生这�情况，投资者�太可能借给它更多的钱。该公司在香港的股价已跌破1美元。
碧桂园的亏�在�断增加。该公司曾表示，预计今年�六个月将出现高达550亿元的亏�。
碧桂园的麻烦让投资者感到恐慌。 Alex Plavevski/EPA, via Shutterstock
专家表示，�使人们�在购买碧桂园的公寓，售出的公寓也�足以弥补资金缺口。此外，谁愿意从一家可能无法完工的公司那里买房呢？
所有这些都让人担心碧桂园最终会落得中国恒大一样的下场，恒大是另一家房地产巨头，于2021年爆雷，引发了全球市场的恐慌。
“碧桂园违约的影�可能�亚于恒大，因为它的规模太大了，”专注于中国的研究公司Gavekal的房地产分析师咬丽蔷说。
而且情况可能会更糟。一些大开发商已经违约。市场比恒大爆雷时更加紧张。政策制定者虽然最近誓言支持房地产市场，但在提振信心方面做得还�够。“在政府做出�应之�，情况可能会变得
更糟，”咬丽蔷说。
政府能拯救碧桂园吗？
或许。中国的政策制定者之�已经使出浑身解数。在多年的紧缩政策之后，中国最高领导层已经发出信号，表示将调整政策，并采取�低利率等措施，让买房变得更容易。
但到目�为止，这些措施还�足以扭转房地产市场的低迷。政策制定者�太可能回到企业可以为投机项目积累巨额债务的时代。
楼市也��像20世纪90年代和21世纪初房地产繁�时期那样增长，这一繁�推动了中国大部分地区的城市化。
北京在建的碧桂园住宅楼。 Tingshu Wang/Reuters
中国领导人已经明确表示，中国经济增长�能如此严�地依赖房地产。银行和投资者向开发商砸钱助长房地产泡沫的时代已经一去��返了。一些专家表示，更有可能的情况是，政策制定者将尽
最大努力，确保购房者拿到他们所支付的公寓。
许多�大问题�未得到解答。例如，如果碧桂园这样的开发商永远无法偿还油漆工和建筑工人等供应商的欠款，中国经济会发生什么？�Gavekal研究公司估计，中国民营开发商的未付账�总计3900�
��美元。
艾莎(Alexandra Stevenson)是时报上海分社社长。点击查看更多关于她的信息。
翻译：纽约时报中文网
[0] 逐渐接近违约:
https://cn.nytimes.com/business/20230814/country-garden-default-risk/
[1] 碧桂园违约:
https://cn.nytimes.com/business/20230810/country-garden-china-real-estate/
[2] 拖欠债务:
https://cn.nytimes.com/business/20210811/china-evergrande-debt-property/
[3] 亿万富翁:
https://www.nytimes.com/2007/04/20/world/asia/20iht-ipo.1.5371180.html
[4] 它所谓:
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0810/2023081001200.pdf
[5] 引发了全球市场的恐慌:
https://www.nytimes.com/2021/09/20/business/stock-market-federal-reserve.html
https://cn.nytimes.com/business/20230816/country-garden-china-property/?utm_source=RSS
Wed, 16 Aug 2023 12:11:39 +0800
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