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今年以来，借入日圆并投资其它高收益率货币的交易一直利润丰厚。
_图片来源：Akio Kon/Bloomberg News_
Jacky Wong
2023年8月2日13:40 CST 更新
日本央行上周五出人意料地调整了货币政策，迄今为止尚未在全球金�市场引起太多波澜。�过，此举令日圆走势变得更加�确定。
而且这最终可能会颠覆全球投资者最青睐的一些交易。
日本央行上周五表示将把10年期日本国债收益率0.5%的上限视为一�参考，这实际上将该收益率上限从0.5%上调到了1%，同时维持短期利率为负。虽然市场一直在期待日本所谓的收益率曲线控制政策
最终会发生变化，但突然改变的�景�吓坏了投资者。日本国内媒体《日本经济新闻》(Nikkei)上周四报道收益率曲线控制政策可能�将调整后，全球债券和外汇市场最初出现了剧烈波动。
但在日本央行正式宣布这一消息后，这些市场迅速稳定下来。与一周�相比，日圆兑美元汇率已走弱。
其中一个原因是，市场很可能�预期日本央行只会缓慢地放弃其超宽松货币政策机制。日本央行上周五的调整相对谨慎且逐步推进，为这一理论提供了支持。在全球利率上�的环境下，日本央行
的超宽松货币政策已成为一个异类。自去年12月日本央行上一次调整收益率曲线控制政策以来，日圆兑美元汇率实际上已大幅贬值。2023年以来，日圆兑美元汇率下跌约8%。自上周五调整政策以来�
��10年期日本国债收益率已�至约0.6%。
�过，日本更加灵活且�可预测的货币政策�给全球市场带来巨大�确定性。由于日本利率较低，日圆一直是套利交易的热门�资货币。今年以来，借入日圆并投资墨西哥比索和巴西雷亚尔等其
它高收益率货币的交易一直利润丰厚，尤其是在日圆兑多数其它货币持续贬值的情况下。
美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的数�显示，自今年年初以来，杠杆基金加大了对日圆的看空押注，这体现了此类投机性资金流动。截至7月25日，杠杆基金的日圆期权和期�
��净空头头寸为40,754张合约，而今年年初时只有4,917张合约。在近几周杠杆基金削减空头头寸后，这些日圆净空头头寸的�义金额�有约36亿美元。
套利交易的实际规模可能要高出几个数量级，尤其是考虑到许多日本企业和个人也在海外投资，以借助利差获利。美国银行(Bank of America)在7月份的一份报告中说，日本银行业今年迄今已购买了
900亿美元的外国债券。
日圆突然�值的可能性��大，因为目�日本的利率�远低于其它多数经济体。但如果日本的通胀率�高得离谱，且日本与其它国家的利差开始进一步收窄，日圆最终有可能�弹。日本6月份核�
�同比通胀率为3.3%。
今年以来，人们对日本的关注主要集中于该国股市强于预期的表现。在某个时候，日圆出人意料的强势可能会更具颠覆性。
https://cn.wsj.com/amp/articles/%E6%97%A5%E5%9C%86%E8%B5%B0%E5%BC%BA%E6%98%AF%E5%90%A6%E6%8C%87%E6%97%A5%E5%8F%AF%E5%BE%85-a35c6352
Wed, 02 Aug 2023 14:33:05 +0800
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