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日股涨幅领跑全球，投资者为何对日本经济信心大增

VIVEK SHANKAR

2023年6月15日

日本日经225指数是今年全球表现最好的主要股指。 Richard A. Brooks/Agence France-Presse — Getty Images

2014年，日本首相安�晋三站在镜头�表示，他将改变日本公司的僵化经营方式。这是一项艰巨的任务。日本高管对1980年代泡沫之后的多年经济萎靡�振心有余悸，多年来一直墨守成规。员工加�
��和股东回报很少。导致经济几乎没有增长。

现在，有迹象表明企业的运营方式发生了�大转变，有助于为经济注入活力。近几个月来，佳能股东要求董事会成员多元化，西铁城手表称将回购至多四分之一的股份，优衣库的所有者承诺为其
员工加薪最多达40%。东京证券交易所已恳请公司“注意”其股价。

�加上今年出人意料的稳健经济、疲软的货币、超低的利率——而世界上许多最大的经济体都在提高利率——�加上沃伦·E·巴菲特的助力，造就了世界上表现最好的主要股市。

日本的日经225指数今年上涨了近30%，远远超过美国基准标准普尔500指数的涨幅。这是日经指数自日本在1990年代初期陷入所谓的“失去的�年”以来的最高点。一些观察家很快警告说，投资者曾�
�对日本董事会态度转变过于乐观而受到伤害。但公司利润正在改善，世界第三大经济体日本正沐浴在大流行后的阳光中：通货膨胀终于�现，消费者支出正在上�，外国游客回来了。

“日本的基本经济状况，包括企业盈利，都好于美国、欧洲和中国，”东京野村资产管理的高管村尾祐一表示。“就GDP增长而言，日本将超越其他国家。”

日本今年�三个月的国内生产总值增幅上周大幅上调，年率从最初的1.6%上调至2.7%。整体情况�然喜忧参�，公司支出增加带来了增长，但这些支出更多地是为了补充货架和仓库库存，而�是来�
��消费者的需求。衡量人们支出多少的个人消费略有减弱。

海外游客涌入日本，国内消费需求也呈现强势。 Philip Fong/Agence France-Presse — Getty Images

村尾说，国内需求�然强劲。人们普�期望它会进一步上�，就像其他国家在封锁结束后看到的所谓报�性支出一样。日本是最后取消新冠限制的国家之一，虽然游客人数�远低于2020年之�的�
�平，但海外游客正在涌入。

“他们花的钱比以�多了，”村尾说，部分原因是日元疲软。日元兑美元汇率已跌至1990年代以来的最低水平。

日本在两个长期存在的问题方面也取得了长足进步，最近几个月工资和通货膨胀有所改善。�包括生鲜食品的消费者价格在4月上涨3.4%，为数�年来的最高水平。由于日本的通胀长期处于极低水�
��，相比在美国和欧洲，日本更乐于见到通胀，日本央行已表示将坚持货币宽松政策。但渣打银行驻首尔的日本和韩国经济研究主管朴崇勋表示，通胀主要是由大流行后供应短缺推动的。朴崇勋�
��：“这�是由工资增长推动的。”他还表示预计明年通胀率将�至日本央行2%的目标以下。

目�面临的挑战是维持一些经济部门最近出现的收入增长，并将范围扩大。一个商业团体的一项调查发现，大公司同意今年平均加薪3.9%，这是几�年来的最高水平。

政府的�点是提高工资，并使追求更高工资的雇员更容易�工作。上周，首相岸田文雄�申，他的经济优先事项包括“结构性工资增长和劳动力市场改革”。

推动企业思维转变的另一个领导者是东京证券交易所。今年3月，该交易所制定了一项计划，将迫使交易价格低于账面价值的公司提高股价。一些最简�的方法是支付更多的股息和回购更多的股�
�。虽然尚�清楚交易所何时开始实施该政策，但丰田和本田等巨头可能�得�做出改变，两家公司已经表示计划今年回购股票。（今年丰田股价上涨27%，本田股价上涨50%。）

用于展示的佳能镜头。佳能股东因董事会缺乏性别多元化而斥责公司总裁，差点把他赶出了董事会。 Philip Fong/Agence France-Presse — Getty Images

日经225指数周三上涨1.5%至33502点，创下年内新高。

对于对冲基金经理赛斯·菲�尔来说，让公司更加关注利润和股价的转变�分明显，他�多年来一直在奋力呼吁日本公司变革，也许令人最�象深刻的是敦促任天堂将其游戏移�到手机上。“我�
��看到高管的行为发生了巨大变化，”绿洲资本创始人菲�尔在香港说。

菲�尔举的一个例子是相机和光学设备公司佳能。股东谴责其董事长兼首席执行官，差点将他赶出董事会，原因是董事会缺乏性别多样性。�日经新闻报道，由于�断敦促将更多储备资金用于投
资，日本企业宣布在截至3月的一年中进行了创纪录的700亿美元回购。今年的股息可能会�创新高，超过1000亿美元。所有这些举措结合在一起将资金投入实体经济。

然后是巴菲特的背书，他最近表示，他增持了日本企业集团伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友的股份。4月，他告诉日经新闻，他计划对日本公司进行更多投资。自那以后，外国投资者纷纷�
�资金投入日本股市，随着北京和�盛顿之间的紧张局势加剧，一些投资者回避了对中国投资。

菲�尔是看涨者之一。他说，随着公司采取行动提高其价值，他们将通过增加收入来帮助日本的整体经济。

“投资者终于注意到日本有一个产生巨变的机会，”他说。

Vivek Shankar是时报国际版面高级编辑。此�他供职于彭�新闻社，曾驻旧金山、悉尼和�盛顿。欢迎在Twitter上关注他：@vivshank。

翻译：明斋

[0] 改变日本公司的僵化经营方式: https://www.nytimes.com/2014/06/25/business/international/shinzo-abes-bid-to-shake-up-corporate-japan.html
[1] 董事会成员多元化: https://www.blackrock.com/corporate/literature/press-release/vote-bulletin-canon-march-2023.pdf
[2] 四分之一的股份: https://www.citizen.co.jp/cms/cwc/global/files/20230213jie.pdf
[3] 加薪最多达40%: https://www.fastretailing.com/eng/group/news/2301110900.html
[4] “注意”其股价: https://www.jpx.co.jp/english/news/1020/dreu250000004n19-att/dreu250000004n8s.pdf
[5] 沃伦·E·巴菲特的助力: https://www.cnbc.com/2023/05/05/why-warren-buffett-is-keen-on-japans-versions-of-berkshire-hathaway.html
[6] 失去的�年: https://www.nytimes.com/2008/10/19/weekinreview/19impoco.html
[7] �包括生鲜食品: https://www.reuters.com/markets/asia/japans-consumer-inflation-stays-above-cbank-target-price-hikes-broaden-2023-05-18/
[8] 3.4%: https://www.reuters.com/markets/asia/japans-consumer-inflation-stays-above-cbank-target-price-hikes-broaden-2023-05-18/
[9] 货币宽松: https://www.boj.or.jp/en/about/press/koen_2023/ko230519a.htm [10] 平均加薪3.9%: https://japannews.yomiuri.co.jp/business/economy/20230520-110826/
[11] 经济优先事项: https://www.kantei.go.jp/jp/101_kishida/actions/202306/06shihon.html
[12] 制定了一项计划: https://www.jpx.co.jp/english/news/1020/p1j4l400000014ul-att/p1j4l400000014x9.pdf
[13] 任天堂: https://www.wsj.com/articles/hong-kong-hedge-fund-manager-wins-big-at-nintendo-1468320199
[14] 创纪录的700亿美元: https://asia.nikkei.com/Business/Business-trends/Japan-companies-stock-buybacks-soar-to-highest-in-16-years
[15] 超过1000亿美元: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Japan-Inc.-annual-dividends-at-record-levels-again
[16] 增持: https://www.cnbc.com/2023/04/12/warren-buffett-why-he-bought-5-japanese-trading-houses.html
[17] 计划对日本公司进行更多投资: https://asia.nikkei.com/Editor-s-Picks/Interview/Warren-Buffett-says-he-intends-to-add-to-Japanese-stock-holdings2


https://cn.nytimes.com/business/20230615/japan-stock-markets/?utm_source=RSS

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日股涨幅领跑全球，投资者为何对日本经济信心大增

VIVEK SHANKAR

2023年6月15日

日本日经225指数是今年全球表现最好的主要股指。 Richard A. Brooks/Agence France-Presse — Getty Images

2014年，日本首相安�晋三站在镜头�表示，他将改变日本公司的僵化经营方式。这是一项艰巨的任务。日本高管对1980年代泡沫之后的多年经济萎靡�振心有余悸，多年来一直墨守成规。员工加�
��和股东回报很少。导致经济几乎没有增长。

现在，有迹象表明企业的运营方式发生了�大转变，有助于为经济注入活力。近几个月来，佳能股东要求董事会成员多元化，西铁城手表称将回购至多四分之一的股份，优衣库的所有者承诺为其
员工加薪最多达40%。东京证券交易所已恳请公司“注意”其股价。

�加上今年出人意料的稳健经济、疲软的货币、超低的利率——而世界上许多最大的经济体都在提高利率——�加上沃伦·E·巴菲特的助力，造就了世界上表现最好的主要股市。

日本的日经225指数今年上涨了近30%，远远超过美国基准标准普尔500指数的涨幅。这是日经指数自日本在1990年代初期陷入所谓的“失去的�年”以来的最高点。一些观察家很快警告说，投资者曾�
�对日本董事会态度转变过于乐观而受到伤害。但公司利润正在改善，世界第三大经济体日本正沐浴在大流行后的阳光中：通货膨胀终于�现，消费者支出正在上�，外国游客回来了。

“日本的基本经济状况，包括企业盈利，都好于美国、欧洲和中国，”东京野村资产管理的高管村尾祐一表示。“就GDP增长而言，日本将超越其他国家。”

日本今年�三个月的国内生产总值增幅上周大幅上调，年率从最初的1.6%上调至2.7%。整体情况�然喜忧参�，公司支出增加带来了增长，但这些支出更多地是为了补充货架和仓库库存，而�是来�
��消费者的需求。衡量人们支出多少的个人消费略有减弱。

海外游客涌入日本，国内消费需求也呈现强势。 Philip Fong/Agence France-Presse — Getty Images

村尾说，国内需求�然强劲。人们普�期望它会进一步上�，就像其他国家在封锁结束后看到的所谓报�性支出一样。日本是最后取消新冠限制的国家之一，虽然游客人数�远低于2020年之�的�
�平，但海外游客正在涌入。

“他们花的钱比以�多了，”村尾说，部分原因是日元疲软。日元兑美元汇率已跌至1990年代以来的最低水平。

日本在两个长期存在的问题方面也取得了长足进步，最近几个月工资和通货膨胀有所改善。�包括生鲜食品的消费者价格在4月上涨3.4%，为数�年来的最高水平。由于日本的通胀长期处于极低水�
��，相比在美国和欧洲，日本更乐于见到通胀，日本央行已表示将坚持货币宽松政策。但渣打银行驻首尔的日本和韩国经济研究主管朴崇勋表示，通胀主要是由大流行后供应短缺推动的。朴崇勋�
��：“这�是由工资增长推动的。”他还表示预计明年通胀率将�至日本央行2%的目标以下。

目�面临的挑战是维持一些经济部门最近出现的收入增长，并将范围扩大。一个商业团体的一项调查发现，大公司同意今年平均加薪3.9%，这是几�年来的最高水平。

政府的�点是提高工资，并使追求更高工资的雇员更容易�工作。上周，首相岸田文雄�申，他的经济优先事项包括“结构性工资增长和劳动力市场改革”。

推动企业思维转变的另一个领导者是东京证券交易所。今年3月，该交易所制定了一项计划，将迫使交易价格低于账面价值的公司提高股价。一些最简�的方法是支付更多的股息和回购更多的股�
�。虽然尚�清楚交易所何时开始实施该政策，但丰田和本田等巨头可能�得�做出改变，两家公司已经表示计划今年回购股票。（今年丰田股价上涨27%，本田股价上涨50%。）

用于展示的佳能镜头。佳能股东因董事会缺乏性别多元化而斥责公司总裁，差点把他赶出了董事会。 Philip Fong/Agence France-Presse — Getty Images

日经225指数周三上涨1.5%至33502点，创下年内新高。

对于对冲基金经理赛斯·菲�尔来说，让公司更加关注利润和股价的转变�分明显，他�多年来一直在奋力呼吁日本公司变革，也许令人最�象深刻的是敦促任天堂将其游戏移�到手机上。“我�
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菲�尔举的一个例子是相机和光学设备公司佳能。股东谴责其董事长兼首席执行官，差点将他赶出董事会，原因是董事会缺乏性别多样性。�日经新闻报道，由于�断敦促将更多储备资金用于投
资，日本企业宣布在截至3月的一年中进行了创纪录的700亿美元回购。今年的股息可能会�创新高，超过1000亿美元。所有这些举措结合在一起将资金投入实体经济。

然后是巴菲特的背书，他最近表示，他增持了日本企业集团伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友的股份。4月，他告诉日经新闻，他计划对日本公司进行更多投资。自那以后，外国投资者纷纷�
�资金投入日本股市，随着北京和�盛顿之间的紧张局势加剧，一些投资者回避了对中国投资。

菲�尔是看涨者之一。他说，随着公司采取行动提高其价值，他们将通过增加收入来帮助日本的整体经济。

“投资者终于注意到日本有一个产生巨变的机会，”他说。

Vivek Shankar是时报国际版面高级编辑。此�他供职于彭�新闻社，曾驻旧金山、悉尼和�盛顿。欢迎在Twitter上关注他：@vivshank。

翻译：明斋

[0] 改变日本公司的僵化经营方式: https://www.nytimes.com/2014/06/25/business/international/shinzo-abes-bid-to-shake-up-corporate-japan.html
[1] 董事会成员多元化: https://www.blackrock.com/corporate/literature/press-release/vote-bulletin-canon-march-2023.pdf
[2] 四分之一的股份: https://www.citizen.co.jp/cms/cwc/global/files/20230213jie.pdf
[3] 加薪最多达40%: https://www.fastretailing.com/eng/group/news/2301110900.html
[4] “注意”其股价: https://www.jpx.co.jp/english/news/1020/dreu250000004n19-att/dreu250000004n8s.pdf
[5] 沃伦·E·巴菲特的助力: https://www.cnbc.com/2023/05/05/why-warren-buffett-is-keen-on-japans-versions-of-berkshire-hathaway.html
[6] 失去的�年: https://www.nytimes.com/2008/10/19/weekinreview/19impoco.html
[7] �包括生鲜食品: https://www.reuters.com/markets/asia/japans-consumer-inflation-stays-above-cbank-target-price-hikes-broaden-2023-05-18/
[8] 3.4%: https://www.reuters.com/markets/asia/japans-consumer-inflation-stays-above-cbank-target-price-hikes-broaden-2023-05-18/
[9] 货币宽松: https://www.boj.or.jp/en/about/press/koen_2023/ko230519a.htm [10] 平均加薪3.9%: https://japannews.yomiuri.co.jp/business/economy/20230520-110826/
[11] 经济优先事项: https://www.kantei.go.jp/jp/101_kishida/actions/202306/06shihon.html
[12] 制定了一项计划: https://www.jpx.co.jp/english/news/1020/p1j4l400000014ul-att/p1j4l400000014x9.pdf
[13] 任天堂: https://www.wsj.com/articles/hong-kong-hedge-fund-manager-wins-big-at-nintendo-1468320199
[14] 创纪录的700亿美元: https://asia.nikkei.com/Business/Business-trends/Japan-companies-stock-buybacks-soar-to-highest-in-16-years
[15] 超过1000亿美元: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Japan-Inc.-annual-dividends-at-record-levels-again
[16] 增持: https://www.cnbc.com/2023/04/12/warren-buffett-why-he-bought-5-japanese-trading-houses.html
[17] 计划对日本公司进行更多投资: https://asia.nikkei.com/Editor-s-Picks/Interview/Warren-Buffett-says-he-intends-to-add-to-Japanese-stock-holdings2


https://cn.nytimes.com/business/20230615/japan-stock-markets/?utm_source=RSS

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