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图片来源：Illustration by Alexandra Citrin-Safadi/The Wall Street Journal; Photo: Giulia Marchi/Bloomberg News



AnnaMaria Andriotis

2023年6月14日15:55 CST 更新



今年2月，高盛集团(Goldman Sachs, GS)的合伙人齐聚迈阿密滩参加该行的高层领导年度座谈会时，�首席执行官劳尔德·贝兰克梵(Lloyd Blankfein)抢尽了风头。

�知情人士称，在高盛合伙人的座谈会之�，贝兰克梵在酒店酒吧里的讲话引发围观，他在讲话中对自己的继任者苏德�(David Solomon)大发牢骚。贝兰克梵说，苏德�脱离日常工作岗�的时间太多
，�但搭乘高盛的私人飞机到处跑，还在夜店和音乐节上做DJ。

对苏德�提出抱怨的�止贝兰克梵一人。有多�合伙人对当时�在该酒吧的苏德�提出了批评，指责他主导的向消费信贷领域扩张的举措导致亏�。他们说，消费者业务没有为合伙人赚到钱。这
与该行其他部门的情况形成鲜明对比。高盛目�正在逐步减少这项业务。

�尔街的一�组织架构正出现裂痕，那就是被大肆吹嘘的高盛合伙人制度。

大多数银行的首席执行官都是与一众高管一起作出�大决定。但高盛与其他银行�一样。在上市约24年后，高盛维持着一个由约420�成员组成的合伙人团队，许多合伙人自视�要性�亚于首席执
行官。

执掌高盛近五年来，今年61岁的苏德�一直尝试以公司纪律来约束这�自由放任的架构。习惯了上司的放手和极大尊�的合伙人便有了怨言。

苏德�曾与领导银行交易员的合伙人就奖金问题发生过争执。苏德��组高盛的私人投资业务曾引发另一�长期合伙人威胁辞职。�知情人士说，自2000年以来一直担任高盛合伙人、同时任董事�
�秘书的John Rogers曾向苏德�表达了对其DJ副业的担忧，称这与其�尔街顶尖投行首席执行官的身份�符。

2018年，苏德�在纽约市布鲁克林的一家夜店表演。

_图片来源：trevor hunnicutt/Reuters_

高盛发言人Tony Fratto表示，�同意见的存在�映了高盛良好的讨论环境，“表明合伙人和业务负责人在战略和业务计划方面与苏德�保持沟通”。

Fratto表示：“现实情况是，聪明人也会有分歧。这很正常。”

这�内部分歧已引起公众注意。�知情人士称，苏德�曾告诉合伙人�要向媒体泄露相关信息。

合伙人制度中的裂痕

苏德�需要合伙人的支持。他正在主持高盛自2008年金��机以来的最大规模改革，放弃大部分进展�顺的消费者业务，支持扩张财富和资产管理等稳定创收业务。与此同时，交易活动的低迷正�
创高盛赖以生存的投行业务，导致利润大幅下滑。

苏德�的支持者表示，苏德�已成功地�振高盛股票的活力。自他上任以来，该股累计上涨约51%，相比之下，一项银行股指同期下跌约23%。苏德�就任首席执行官的第一天就宣布的“一个高盛”
(One Goldman Sachs)倡议已帮助该行从现有客户获取更多收入，并在客户的业务中获得更大份额。该倡议激励员工将高盛的客户推�给公司其他部门。高盛的高管表示，这项举措已改善该行的投行和�
�易业务回报。

�合伙人Gregg Lemkau说：“自新冠疫情最严�的时期以来，高盛股价已翻了一番，而且公司在2021年实现了创纪录的业绩，苏德�对此难道没有功劳吗？”Lemkau于2020年底离开了高盛，现在是商人银�
��BDT & MSD Partners的联席首席执行官。

从19世纪末开始，高盛的合伙人就会对公司的发展方向提出意见。他们向高盛首席执行官（在很长一段时间里称为高级合伙人）传达自己的意见，并参与辩论。合伙人有时会否决首席执行官的意�
��，或说�他同意他们的计划。

在高盛的发展史上，合伙人制度内部曾发生过多次关系高度紧张的事情，包括在是否将公司上市的问题上，部分原因是有人关心这对高盛的传统意味着什么，以及合伙人会赚多少钱。

�合伙人也拥有相当大的影�力。长期以来，高盛一直与退休高管保持着密切联系，包括那些后来担任政府要职的人。多�美国�财政部长以及一�澳大利亚�总理都曾在高盛供职。

�合伙人会听取高盛首席财务官的简报，并每年在纽约和伦敦聚餐。贝兰克梵偶尔会访问高盛总部，到交易大厅跟大家打招呼，在食堂吃饭，并与管理他个人账户的人会面。

在很长一段时间里，贝兰克梵都被视为代表人物。与其说他是一�温和的独裁者，�如说他是高盛的公众形象和旗手。知情人士说，贝兰克梵经常表现得像高级合伙人，在决策时更倾向于劝说而
�是命令。

在苏德�2018年接任高盛首席执行官后，情况发生了变化。

高盛�CEO贝兰克梵向合伙人抱怨说，苏德�脱离日常工作岗�的时间太多。

_图片来源：Mark Lennihan/Associated Press_

高盛股票一度萎靡�振，且该行因与马来西亚投资基金1MDB的交易而面临一系列政府调查。高盛一�合伙人已就帮助从1MDB侵吞数�亿美元认罪。高盛最终因这一丑闻蒙�数�亿美元，并尴尬地承�
��没有采取足够措施来监督其分散在各地的合伙人。

而且合伙人在高盛的持股比例已�如从�。2000年，也就是高盛上市一年后，合伙人的持股比例约为62%。到2008年，持股比例�至9%左右。而到苏德�接掌该行时，合伙人的持股比例只有约4%。

苏德�是首�在高盛还是一家未上市合伙制企业时未在该行任职过的首席执行官，他废除了让合伙人有很大自主决定权的扁平化等级制度。长期合伙人说，他们觉得与苏德�沟通比贝兰克梵更难
；贝兰克梵欢迎大家顺便去他的办公室闲聊。

高盛合伙人委员会的联席主席兼该行首席行政官Ericka Leslie说，苏德�平易近人。她说：“你给他发消息，他都会热情回应，很快给你答�。”

在出任首席执行官�久后，苏德�开始了一项举措，将归入商人银行部门的私募股权、信用债和房地产方面的投资与证券部门的一个“特殊情况小组”整合起来。这两个部门在�同程度上均使用
高盛的自有资金进行投资。

�知情人士透露，自1990年以来一直为高盛合伙人的Rich Friedman�喜欢这个计划。Friedman在20多年里帮助扩大了高盛的商人银行部门。他对苏德�说，你有两项伟大的业务，把它们合并起来，最终可
能会变成一团混乱。

苏德�否决了Friedman的意见。高盛的这�新首席执行官�喜欢该行自己的投资在内部�分零散的状况。他还想高盛��那么依赖于利用自家资产负债表进行交易。

Friedman威胁说要辞职，但一些高管说�他留了下来。他成为资产管理部门的董事长，此后基本上��参与商人银行部门的日常运营。

制造轰动

苏德�还推动高盛更深入地开展�务消费者类业务。几年�，贝兰克梵在退休�以创始人马库斯·戈德曼(Marcus Goldman)的�字命�的品牌马库斯(Marcus)推出了一些相关�务，其中包括个人贷款、高�
��益储蓄账户等。

在高盛2020年的首次投资者日上，苏德�说该行正在打造一家“未来数字零售银行”，将提供广泛的产品和�务。作为一�资深交易撮合者，他当时也在与合伙人讨论通过一项并购案在该业务领�
�制造大轰动。他将目光投向了消费贷款机构GreenSky。

到2022年初，高盛的模型预测，未来�年，以创始人马库斯·戈德曼�字命�的消费者业务的回报率�会超过10%。

_图片来源：Briana Scroggins for The Wall Street journal_

经营消费者业务的合伙人此�曾告诉苏德�，他们�确定这是否为好主意。GreenSky的借款人是通过第三方获得贷款的，这意味着他们与GreenSky没有那�高盛可以利用的直接关系。他们告诉苏德��
�GreenSky首席执行官想要的高价是另一个问题。苏德�最终还是进行了这笔交易，因为他确信这对高盛成为消费者贷款领域的�要参与者来说是必要之举。

知情人士称，到2022年初，高盛的模型预测，未来�年消费者业务的回报率�会超过10%，远低于其他业务。与推出新的消费者账户相关的成本，以及为弥补潜在贷款�失而必须留出的资金，都侵�
�了盈利能力。

现任高盛全球银行和市场部门联席主管Jim Esposito曾对进军消费者业务持怀疑态度。他和其他合伙人当时询问苏德�，基于这些数字，是否应该继续在消费者业务上花费精力。苏德�告诉他们，他
将坚持这一计划。

知情人士表示，一些合伙人曾游说苏德�的副手、高盛总裁John Waldron改弦更张，他们说消费者业务正在让资源从盈利的业务流出。苏德�和Waldron在职业生涯早期都曾在贝尔斯登(Bear Stearns)工作过
，长期以来关系密切。

这已经�是Waldron第一次替苏德�“挡枪”了。几年�新冠疫情在纽约肆虐时，愤怒的纽约州州长安德鲁·科莫(Andrew Cuomo)抨击苏德�在汉普顿的一次派对上担任DJ，Waldron为苏德�进行了辩解。��
���知情人士说，当时Waldron正在与这�时任纽约州州长讨论高盛让员工回公司办公的计划。

Waldron还支持苏德�调整高盛决定员工奖金的方式，包括将员工是否把客户引导向该行其他部门纳入考量。苏德�还让更少的离职合伙人保留未兑现的高盛股票。

高盛总裁John Waldron被认为是苏德�退休的热门接班人选。

_图片来源：Jeenah Moon/Bloomberg News_

一些合伙人在薪酬问题上向苏德�提出了质疑，高盛全球银行和市场部联席主管Ashok Varadhan就是其中之一。去年高盛的交易业务收入达到2009年以来最高，Varadhan认为，该部门的交易员在高盛奖金�
��中的分成太少。苏德�和Waldron同意增加奖金，但没有达到Varadhan想要的水平。

与此同时，对亏�的消费者部门�满的合伙人向Waldron表达了担忧。去年，Waldron下令对整个消费者业务进行评估，并得出结论认为需要削减该业务。很明显，高盛需要继续投入更多资金，而可能�
��得的回报��太有吸引力。苏德�表示认可。

苏德�在今年2月的高盛投资者日活动上表示，该行正在考虑缩减一大块消费者信贷业务的选项；该行此�披露，负责很大一部分消费者信贷业务的部门自2020年以来已发生税�亏�38亿美元。高�
�现在正为GreenSky寻找买家。

“有一些明显的成功，但也有一些明显的失误，”苏德�当时说。“我们学到了很多。”

“我们已很好地完成了目标任务的约85%，”首席战略官Carey Halio说。“我们承认，并非一切都是完美的，但我们正在学习和适应，并推动一项更有针对性的战略来继续履行对股东的承诺。”

�知情人士称，去年年底，私募股权投资公司凯雷投资集团(Carlyle Group, CG)在物色新首席执行官时曾试探过Waldron的口风。凯雷后聘请Harvey Schwartz担任了该公司CEO。在苏德�将在竞争高盛CEO的角逐�
��胜出的形势明朗之后，Schwartz于2018年离开高盛。

�知情人士说，到苏德�退休时，Waldron会是热门接班人选之一。

在面对负面媒体评论的情况下，苏德�正在努力加强与合伙人的关系。

�知情人士说，苏德�已开始邀请合伙人和他们的�偶到他�于曼哈顿的公寓举行餐饮聚会。他还举行了小型私人聚会，包括在得克萨斯州和加利福尼亚州的聚会，以便合伙人能够与他和Waldron�
�行一对一的交流。

他在2月份的迈阿密滩会议上向合伙人们表示，他想聆听他们的意见。

“我想说的是，坐上CEO这个�子�知道，情况要比我上任之�理解的�杂得多，但这并�意味着你们所有人都没有分享你们观点的发言权；请给我们提建议，与我们接触沟通，”他说。“打电话
，写信，如果你�想署�，就寄一张秘密的圣诞老人便条，但请让我们知道你的想法。”

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Wed, 14 Jun 2023 16:33:04 +0800

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